Нобелевский урок для России: что история Бена Бернанке говорит о ближайшем будущем нашей страны
Содержание
Долгов становится много, а денег – сколько было, столько и осталось. Бернанке исследовал ситуацию на финансовом рынке во время Великой депрессии 1930-х годов, кризиса из кризисов, и заметил следующее. Американская экономика сделала попытку оправиться после удара 1929 года — появились робкие признаки выздоровления, но тут подоспел банковский крах ноября—декабря 1930 года, и дела пошли еще хуже, к середине 1931 года дошло до банковской паники! И уж совсем плохо стало экономике во время «банковских каникул», когда система совсем не работала в марте 1933 года. В годы его пребывания на посту главы ФРС неоднократно включался печатный станок для поддержания инфляции на необходимом уровне, благодаря чему экономика страны выстояла в период экономического кризиса, разразившегося в 2008 г. Другим инструментом ФРС в эти годы стало регулирование значения учетной ставки (ставка рефинансирования), что позволило рынкам и инвесторам адаптироваться к новым условиям.
Тогда, напомним, ВВП упало в полтора раза слабее, чем в 2009 году, благо никаких валютных резервов у ЦБ не было, поэтому он не мог бороться за курс рубля, вынимая тем самым рубли из экономики. Даже иностранные банкиры, представители Центральных банков, всегда излишне дипломатичные, атаковали Бернанке за ослабление доллара и нанесение ущерба их экспорту. Министр финансов Германии назвал политику Председателя ФРС «неграмотной». «Мы не согласны с тем, что инфляция должна быть повышена», – было написано в открытом письме к Бернанке, которое подписали 23 республиканских финансовых эксперта. Тем временем инфляция опускалась на один процент, приближаясь к черте, за которой следует дефляция.
Банк берет в долг у государства и даёт в долг заёмщикам. Если заёмщики не возвращают долг, то у банка начинаются проблемы. А если бы банк мог по настоящему эмитировать деньги, то он бы просто отдал свои долги нарисованными дензнаками, и в ус бы не дул.
Он оказался в созвездии блестящих экономистов своего времени. Его научным руководителем в MIT выступил Стэнли Фишер (будущий первый заместитель главы МВФ в 1994–2001 гг., председатель Банка Израиля в 2005–2013 гг. и заместитель председателя ФРС США в 2014–2017 гг.). Рецензентами стали профессор Рудигер Дорнбуш (один из ключевых разработчиков нового кейнсианства) и Роберт Солоу (лауреат Нобелевской премии 1987 г.), а также будущий нобелевский со-лауреат профессор Дуглас Даймонд. Результатом сталадокторская диссертация Long-term Commitments, Dynamic Optimization, and the Business Cycle («Долгосрочные обязательства, динамическая оптимизация и деловой цикл»), защищенная в МIT в 1979 г.
На стене висит фотография Совета ФРС, – то, с чего Бернанке начинал, будучи его Членом с 2002 года. Первые месяцы его пребывания на посту председателя Федеральной резервной системы были отмечены трудностями в общении со СМИ. Сторонник более прозрачной политики ФРС и более четких заявлений, чем делал Гринспен, ему пришлось отказаться от своей первоначальной идеи об установлении более четких целей по инфляции, поскольку такие заявления имели тенденцию влиять на фондовый рынок.
Работа позволяла связать микроэкономические модели принятия решений с макроэкономическими последствиями, в частности деловым циклом. Это убеждение отразилось в его выборе исследовательского инструментария и предпочтении экономической истории вместо конструирования абстрактных моделей. Каквспоминал Бернанке, его «зацепило» чтение «Монетарной истории Соединенных Штатов» Милтона Фридмана и Анны Шварц в годы аспирантуры в Массачусетском технологическом институте , и с тех пор он увлекся денежно-кредитной теорией и экономической историей.
В соответствии с опросом агентства Блумберг, только 29% респондентов выразили благоприятное мнение о Бернанке, а 35% и вовсе категорически отказались комментировать его фигуру. Но в тоже время 40% опрошенных Гэллапом сказали, что верят в идею создания рабочих мест. И скорее всего, Бернанке не обманет их ожидания – ежемесячно, начиная с октября 2011 года, в США появляется 200 тысяч рабочих мест. Так американская экономика перезапускает свои маховики. «Ускоренный курс для руководителей центральных банков» Бена Бернанке, Внешняя политика, 1 сентября 2000 г.
Мария Бартиромо раскрыта на CNBC – комментарии из их частной беседы на ужине ассоциации корреспондентов Белого дома. Она сообщила, что Бернанке сказал, что инвесторы неверно истолковали его комментарии как указание на его “голубиное отношение” к инфляции. Его резко критиковали за публичные заявления о направлении действий ФРС, которые, по его словам, были «ошибкой в суждении». В августе 2002 года Бернанке стал членом Совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) , . Выйдя из состава Совета управляющих, с 21 июня 2005 года по 31 января 2006 года республиканец Бернанке возглавлял Совет экономических экспертов при администрации президента США , , .
Не стоит преувеличивать личную роль Бена Бернанке в разрешении кризиса 2008 года. В США налажена и действует наиболее эффективная в сегодняшнем мире система принятия экономических и финансовых решений. В Комитете Управляющих главе ФРС принадлежит лишь один голос, а все значимые решения принимаются в ходе голосования. Беспрецедентные меры финансового стимулирования действительно сгладили напряженность в мировой финансовой системе, но экономически их эффективность вызывает ожесточенные споры в экономическом сообществе. «Накачка» экономики дешевой ликвидностью может улучшить ситуацию, когда для этого есть фундаментальные предпосылки.
То есть, банки вкидывают деньги в экономику под конкретные цели и они обеспечены залогом. Потому что США – единственная страна в мире, которая так может делать. Всё валюты привязаны к доллару, а количество долларов определяется США. Поэтому кризис у себя в стране США может гасить, вкидывая необеспеченные ни чем деньги, а другие страны – только под контролем США.
Известно, что факт наличия наблюдателя в физическом эксперименте с электроном может изменить траекторию движения последнего. Что и говорить о финансовой среде, где с середины девятнадцатого века информация становится основным инструментом. Книга Бэджета была написана в 1873 году и вполне могла быть рефлексией по поводу только что установившихся порядков. бен бернанке К слову сказать, Бернанке оказался вдумчивым читателем и провел политику ФРС в 2008 году как по написанному. «Некоторые люди не понимают, что ФРС исполняет свои обязанности как кредитор последней инстанции, для чего собственно и была создана, – с дипломатическим спокойствием заметил он. – Это то, что центральные банки делали на протяжении 300 лет».
Банки придерживаются операционных процедур, которые минимизируют агентские издержки. В неблагоприятных условиях они или увеличивают резервы на возможные потери – что ведет к росту премии за риск и процентных ставок, – или рационируют кредит, то есть прекращают иметь дело с ненадежными заемщиками. Таким образом, происходит удорожание и объемное сжатие кредитного предложения.
И повлиять на способность крупной страны обменивать нацвалюту на товары, производимые внутри страны, не могут никакие США. “Вы можете печатать денег сколько угодно, но если их будет невозможно реализовать, то все, инфляция как в Германии в 20-е.” Деньги не “реализуют”. “Вы же не стали отрицать “Всё валюты привязаны к доллару, а количество долларов определяется США” – вот это и есть основа современной экономики.” Это утверждение настолько неверно, что я его действительное не стану даже отрицать.
Если бы это зависело от Центробанка, ответ был бы сразу «нет». Однако волею судеб США во многом нейтрализовали российский Центробанк. Значительную роль в определении направления развития экономики теперь получило правительство. Если оно справится с поощрением банковского кредитования, с ростом денежного мультипликатора и в конечном счете с ростом денежной массы быстрее инфляции, страну ожидает рост. Однако в 2009 году эти вполне бесполезные попытки удержать рубль сопровождались выбросом Центробанком России более чем полусотни миллиардов долларов. Все эти доллары участники рынка купили, отдав ЦБ больше триллиона рублей.
Простите, но банки никак не являются эмитентами реальных денег. Максимум что они могут сделать – это стимулировать рост эмиссии, путем повышения ВВП. Если мы возьмём необитаемый остров, где из активов только 100 долларов, и есть банк и клиент банка, то сколько бы банк не крутил эти 100 долларов, дополнительных денег бы не появилось. Собственно кризис 2008 во многом и произошел из-за того, что банки слишком увлеклись этими схемами, в результате чего, НАСТОЯЩЕЙ эмиссии денег стало не хватать, и пришлось срочно печатать миллиарды долларов на покрытие этой дыры.
Набор уравнений, не без оснований полагал Бернанке, является лишь отправной точкой и предполагает дальнейшее развитие. “До тех пор, пока мы будем опираться на работы такого рода лауреатов, а заодно и авторов статей о их достижениях, мы и будем топтаться на месте в своём развитии” Мне жаль вас разочаровывать, но Россия никогда не опиралась на работы Бернанке. Как показано в тексте выше, это и есть причина, почему мы испытывали жесткие спады при кризисе 2008 года (и не только тогда), а США — нет. “Я так думаю в ближайшие лет пятнадцать или двадцать, количество людей на планете изрядно уменьшится. В ближайшие 20 лет население Земли, безусловно, увеличится.
В рыночной экономике нельзя отодвинуть кризис на 20 лет. Вот из-за того, что подобные простые вещи населению нашей страны (включая ЦБ, увы) неизвестны — у нас и квадратных метров с автомобилями на душу населения в разы меньше, чем в США. И пока известны не станут — разрыв никуда не денется. Это означало бы спад вполне на уровне 2009 года — иными словами, жестокий кризис, сопоставимый с темпами падения Великой депрессии и более жесткий, чем, например, кризис 1998 года в России.
Другими словами, совсем не такой, как его предшественник Алан Гринспен, возводивший туманность публичных выступлений вранг искусства. Разбираясь дальше, Бернанке вышел на издержки банков как на главный микроэкономический фактор кредитного предложения. Вместе с профессором Нью-Йоркского университета Марком Гертлером онописал, как чистая стоимость активов заемщика определяет агентские издержки банков. В течение делового цикла чистая стоимость активов колеблется, вместе с ними меняются издержки банков, что и определяет взаимное влияние делового и кредитного цикла. Издержки банков включают в себя расходы на скрининг (отбор заемщиков в условиях асимметрии информации), мониторинг их финансового положения и учет, а также ожидаемые потери, которые покрываются за счет формирования резервов из процентных доходов.
Бернанке анализировал причины и последствия Великой депрессии в США. В его работах показывается, как массовые бегства вкладчиков из банков стали решающим фактором в том, что кризис оказался https://forexwiki.info/ таким глубоким и продолжительным. Когда банки рухнули, была утеряна собранная ими информация о заёмщиках, что сократило возможности будущих продуктивных инвестиций, говорится в тексте.